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投资要点：
公司是中高端 LED 器件及应用产品主要制造商，实现LED 中高端封装器件全系列产品的自主研发和生产。09 年销售收入1.02 亿元。贴片式LED 器件已为公司收入占比最大的产品，10H1 占比达35.67%。
国内外市场并举。公司LED 显示屏全部外销，10H1 毛利率达44.2%，较07 年提升3.4 个百分点，外销市占率稳步回升，09 年为2.8%；LED器件内销占比79.5%，国内显示屏用LED 器件市占率逐年上升。
LED 照明产品已通过ETL、CE、FCC 等认证，基本符合美国能源之星的参数要求，在显色指数、光衰、温升控制等方面居国内先进水平。
目前处于小批量试用阶段，未来将成为公司发展的重点。
中国占全球 LED 器件封装产值60%以上，09 年封装占国内LED 产值88%。COEMA 预计，09-12 年国内高端LED 封装产值CAGR12%。
显示屏作为 LED 重要应用领域，COEMA 预计09-12 年全球市场规模CAGR 达19%；LED 照明前景广阔，Philips 预计LED 照明在全球通用照明市场的比例将在15 年上升至50%，至20 年达到80%。
公司本次共募投 2 个项目，总投资1.43 亿元：包括扩产直插式LED器件2.64 亿只，贴片式LED 器件4.8 亿只，中大功率LED 器件0.096亿只，显示屏10200 万平方米，LED 灯管36 万只。募投项目将扩大产品规模效应，增加LED 应用产品种类，提高公司综合竞争力。
我们预期公司发行后 10-12 年销售收入分别为2.06 亿、4.16 亿、6.41亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.40 亿、0.81 亿、1.12 亿；对应摊薄后EPS 分别为0.60 元、1.21 元、1.67 元。
目前电子行业可比公司 10 年平均PE 为53 倍。基于公司较高的业绩弹性，我们建议的询价区间为36.30-43.56 元，对应2011 年的PE 为30-36 倍。上市合理定价为42.26-50.71 元，对应2011 年PE 为35-42倍。
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