进入2020年，Mini/Micro LED技术趋势已逐渐明朗，但整体的LED显示市场仍受制疫情黑天鹅和复杂国际的形势，此时产业龙头表现和策略显得尤为关键。
10月29日，从筹建之初就引起业界高度关注的利晶微电子无锡Micro LED量产基地正式投产，这意味着台湾芯片龙头晶元光电和LED显示屏龙头利亚德两者强强联合的结晶，有了实质的进展。而这一进展的背后，表明了将有机会更进一步推动和加速Mini/Micro LED的规模商业化进程。
同日，利亚德披露Q3业绩报告，公司前三季度实现营业收入44.9亿，同比下降28.9%；三季度当季实现营业收入15.87亿元，同比下滑29.387%，但三季度现金流回暖，实现5.36亿元，同比增长28.94%。
我们回看利亚德2019年年报和2020年上半年的业绩报告中，可谓体验了一把过山车式的触底反弹：从2019年的即将破百亿营收，到2020年Q1营收下滑接近腰斩，再到Q2盈利恢复迅速，净利环比速增1317.43%。如今Q3业绩同比虽仍处于下滑，但现金流向好，及与晶元共建的无锡Micro LED基地后，加速了在Micro LED上的布局进程，环比增长151%。
接下来，一起深入了解下利亚德的经营历程，从2019年到2020年前三季度的财报情况，以及它的应对策略。
基本面
1、2019年总收入90.47亿（增长17.49%），利润7.04亿，净资产84亿；其中上半年营收约占全年44%；2020年前三季度总收入44.87亿，利润3.16亿。
2、而对比2020H1，半年整体收入从40.51亿下滑到29亿（－28.41%），这其中主要源于受Q1疫情、户外工程安装受限和收入确认推后的影响，第一季度12.16亿比同期22.47亿落后约10亿，但第二季度收入16.84亿对比18.04亿，则只差1亿多；基本已经全面复苏。
3、进入第二季度，考虑到海外疫情严重，海外订单下滑近30%，可以推算第二季度国内表现明显较佳，Q2扣非利润和2019年同比持平达1.84亿，而净利润略增（2.10对2.05亿）。客观来说，这在今年复杂形势下，着实不易。
4、第三季度营收环比第二季度下降5.79%，主要是夜游和文旅板块因项目结算推迟导致确认收入减少，以及海外疫情原因导致海外收入持续下降。其中智能显示营收比重持续提高，Micro LED 收入逐渐显现。
经营面
1、从2019年全年表现看，显示板块增长明显，营收增长26%，占整体营收的70%以上；而对比2020年H1，显示收入达21.95亿，比重提升到76%，而2020前三季度看，占比进一步提高至 78%。
2、从2020年前三季度看，宏观经济萧条致使夜游经济板块影响最大，营收达5.45亿。同比去年下滑超五成。而显示作为利亚德最核心的业务下滑最小，小间距显示作为核心中的核心，影响最小，且小间距国内渠道产品虽然受到疫情影响,但形成的收入基本与上年同期持平,且毛利率水平 仍保持在 20%以上。
3、更具备技术含量的微显示新产品也开始形成收入，报告期内， P0.9和P0.7 两种像素间距的微显示屏，中标国家能源集团生产运营协同调度信息化系统项目,227㎡创下目前全球公开信息可见的应用面积最大的单体微显示项目；此外，与世界最大石油生产公司——沙特阿拉伯国家石油公司达成合作,为其打造世界首款弧形Micro LED显示屏,这块总面积达113m 的Micro LED(P0.9)弧形屏。这些项目对微显示业务有实质的推进和形成收入，也是P1.0以下显示市场应用的标志性事件。
4、针对To C消费者业务，利亚德半年报里显示其开展一线电商平台入驻和战略合作，陆续入驻开设了京东、阿里巴巴(天猫、1688 工业品) 等大型互联网电商平台。标准产品方面,全面上架了视频会议系统、消费电视等 20 余种具体产品。目前从前三季度看，视频会议系统同比翻番，PLANAR 品牌影响力进一步扩大。
5、报告期,小间距LED显示屏国内渠道产品虽然受到疫情影响,但形成的收入基本与上年同期持平(减少 2000 万)，且毛利率水平仍保持在 20%以上；
财务情况
1）2020 Q3现金：21.2亿；
2）流动比率、速动比率同比去年同期增幅明显，流动比率大于2+，速动比例大于1，资金流动性相对不错；从2020年前三季度看，每个季度现金流环比增速提高；
3）存货+合同资产：41.3亿，同期减少3.91％；
4）利息费用：8055万，占利润3.16亿的25.4%，略高；
5）公司商誉净值 23.5 亿元,境内子公司基本已完成对赌业绩, 商誉减值风险较低；
6）NP正准备拆分上市，境外评估师评估预计业绩持续增长，2020 年度商誉减值风险较低；平达12.57亿的商誉受制国际新冠疫情影响程度尚不能确定,无法对商誉减值风险准确判断;
7）短期借款8.9亿，长期借款5.6亿，财务费用及费用率有所增加；
8）研发费用普遍稳定在约4%，今年由于新产品新技术的投入,研发费用约增加1,088万元;；
总的来说，存货和应收账款仍然是利亚德需要优化的问题，同时进一步降低利息费用仍然十分关键，以上几项都会直接影响净利润。
总结
放眼整个LED产业链，加上销售体量因素，利亚德第二季业绩和盈利能力的恢复速度是非常不错的，P1.0以下的微显示产品项目的跟进也是较为迅速。之所以能做到如此，自然与其本身龙头地位和经营管理团队战略决策息息相关，涉及的因素很多，但其中以下几点非常关键：
首先：主要得益于Q2国内疫情得到有效控制，利亚德作为龙头企业，在国内项目和渠道上出击迅速，市场对于利亚德的产品和技术解决方案以及公司的可持续经营实力的信任度相比较高，以及此次疫情后先求稳健生存，后再转危为机的果断应对策略，使得其在国内显示业务快速回暖向好；
其次：利亚德有意识、顺势收缩景观照明业务在整体业务上的占比，如此次疫情夜游经济与文旅新业态影响较大，显示虽也未能幸免，但LED显示屏业务中长期看是蓬勃发展趋势，且越核心和有技术含量的产品，且受疫情打击更小的应用场景如小间距显示，影响越小。及时调整策略和精力可缓解受影响程度；
再次：Micro LED是行业公认的未来显示技术，利亚德以自身雄厚的创新和市场实力为基础，联合全球顶级供应链（晶电）积极布局MicroLED并形成收入，虽然占比还微不足道，但给予市场更大的信心；
➤ 总的来说：
从好的层面看：利亚德相比于其他显示屏厂，布局更为完整，有一定的品牌和技术护城河，在产业链内其资金实力和渠道也更为雄厚，也是愿意采用新产品，新技术的公司，研发投入绝对值也保持高位。这也从其近期与晶元光电、利晶三方组成“Micro LED 研究院”，期望通过研究院在Micro LED技术上有更多的创新推动这一动作上看出端倪。
但也存在还需要面对的几个挑战：
1、总体来说，受海外疫情影响，商誉还仍然存在风险（主要是平达）；
2、To G业务的不确定性以及账款账期问题仍然需要优化；
3、目前在LED显示屏产业竞争激烈，巨型新进入者多，利亚德如何协同四大业务仍存在挑战。
展望 2020第四季度及2021年，随着国内市场的提振和海外采购的逐步恢复，整个LED显示屏的市场也在加速复苏，加上微显示即将放量，以利亚德为代表的LED显示屏行业可以说度过了最差的时候，但仍需关注进入冬季，海外第二波疫情来袭对全球产业的影响。对内持续优化和提升经营能力，对外抓住新型显示浪潮，利亚德依然有美好的前景。
利亚德以提升人类视听享受为企业愿景，以“深耕显示，构建平台，稳健发展”为战略，
凭借丰富的智能显示及视听科技产品持续领跑全球千亿市场，
并通过智能显示、景观照明、文化旅游、虚拟现实技术、国际化市场布局的聚合效应，
面向商用和民用万亿市场，推动利亚德长期稳健高速增长。
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